Падение рубля – еще один тревожный звоночек для Путина

[Александр Васильевич]

Хазин Михаил Леонидович

Падение рубля – еще один тревожный звоночек для Путина



Осенью ему придется решать проблемы и с экономикой, и с политическими конкурентами

Ну что я могу сделать... Нужно писать про падение рубля. Начнем мы с реальности. Есть несколько факторов, которые последние несколько месяцев должны были бы опустить рубль. Первый действует уже достаточно давно: это ускорившийся отток капитала. Сам по себе отток может и не вызывать падения (в случае притока экспортной выручки), однако его ускорение должно было давить на рубль в сторону понижения.

Второй фактор – высокая инфляция в России. Официальная цифра дефлятора ВВП по итогам 2011 года – 15,8%, что выше, чем во всех крупных экономиках мира (в Евросоюзе и США инфляция, скорее всего, находится в интервале 8-10%, что, конечно, выше официальных цифр, но ниже, чем у нас). Этот фактор действует уже много лет (инфляция у нас сокращается только в правительственных реляциях), однако его влияние тоже не следует переоценивать.

Третий основной фактор – это как раз падение нефтяных цен, которое началось несколько месяцев тому назад, правда, совсем недавно ускорилось. Это событие можно было предсказать: в последнее время спекулятивные активы, к которым относятся нефтяные фьючерсы, растут только при условии серьезного притока эмиссионной ликвидности. При этом, по оценке экспертов, период, в течение которого действует эффект роста, составляет около трех месяцев. Последняя крупная эмиссия была 29 февраля, когда напечатал сотни миллиардов долларов Европейский Центробанк, и, судя по всему, ее потенциал окончательно исчерпан.

Теоретически высокую цену на нефть должна была бы поддержать т. н. «военная премия», но напряженность на Ближнем Востоке достаточно велика уже так давно, что не очень понятно, работает этот фактор или уже нет. Кроме того, ее могут поддержать ожидания близкой эмиссии, однако намеки на это как со стороны ФРС, так и со стороны ЕЦБ пока не столь очевидны, чтобы серьезно двигать спекулятивные активы вверх.

Есть только один вопрос, который возникает при анализе всех этих факторов. А именно: почему, если они действовали много месяцев, рубль стал падать только буквально в последние дни? Мне кажется, что причина в том, что, вообще говоря, наш Центробанк может держать курс рубля таким, каким он ему кажется наиболее «правильным»: ресурсов и резервов у него хватит. А это значит, что в последние дни он решил по каким-то причинам изменить политику.

А какая у него была политика раньше? Поскольку руководство нашего ЦБ относится к оголтелым монетаристам, последователям Гайдара, то главным успехом экономической политики они считают не экономический рост, не благосостояние граждан и даже не устойчивость банковской системы, а снижение инфляции. Для чего им это нужно, понять невозможно, поскольку уже практически всем понятно, что гайдаровская мантра о том, что при низкой инфляции к нам косяком пойдут «иностранные инвестиции», является тяжелым бредом. Однако ж это так, и ничего тут пока не сделаешь.

Так вот, поскольку на базовые причины инфляции, рост цен естественных монополий, высокой стоимости кредита и т. д. ЦБ влиять не может или не хочет, то он использует для снижения инфляции курсовую политику рубля. А именно: поскольку наша экономика во многом зависит от импорта, то повышение курса рубля приводит к тому, что товар, валютная стоимость которого не меняется, в рублях становится дешевле.

Что же заставило ЦБ в последние дни отказаться от такой долгосрочной политики?

Мне кажется, что главной причиной стали проблемы российского бюджета. О них говорил еще предыдущий министр финансов, но в последнее время они, судя по всему, обострились. О падении экспортных доходов от продажи энергоносителей и говорить не приходится, но, судя по всему, упала и собираемость налогов. А это значит, что под угрозой находится выполнение предвыборных обязательств нового президента.

Теоретически и это не очень страшно, при условии, если нефть упала ненадолго (ну, скажем, на несколько месяцев – до очередной эмиссии), поскольку есть резервные фонды. Однако тут есть одна тонкость. Дело в том, что распечатывать резервные фонды можно только с разрешения (ну, по крайней мере, уведомления) президента. А если ему до того говорили, что всё под контролем и никаких проблем нет, потому что их не может быть в принципе, то возникает вопрос: кто пойдет докладывать? Дураков нет, а значит, этот ресурс пока использовать нельзя.

Нет, потом, в случае, если нефть будет падать долго, его использовать будет можно, но сегодня – пока рано. А это значит, что нужно искать что-то другое. Что – подсказал сам Центробанк, своей политикой повышения рубля. Если рубль можно повышать для снижения инфляции, то, значит, его можно и понижать – для увеличения количества рублей, которые попадают в доходную часть бюджета от каждого доллара экспортной выручки.

И я склонен считать, что руководству Центробанка было сделано предложение, от которого оно не смогло отказаться. Поскольку самостоятельного политического веса оно не имеет, то вынуждено было пойти на давление правительства и Минфина, иначе это могло плохо кончиться для конкретных персоналий. Однако последствия не замедлили сказаться.

Во-первых, народ засуетился и начал менять рубли, которые он копил – под воздействием массовой пропаганды и по причине их роста, – на валюту. И хорошо, если просто переводить рублевые депозиты в долларовые: а то ведь кто-то снимал рубли со счета и конвертировал их в наличную валюту, которую просто уносил.

Во-вторых, все это не повысило устойчивость банковской системы, которая и так была не в самом лучшем состоянии. Да, в чем-то ЦБ может ей помочь, но снижение ликвидности не может пройти бесследно.

В-третьих, если от роста рубля инфляция падала, то от падения, естественно, она будет расти. А если учесть, что летом еще будут повышать тарифы естественных монополий, то осенний эффект роста цен может оказаться для граждан, прямо скажем, холодным душем.

Есть и другие эффекты, но уже достаточно сказано для того, чтобы понять, что решение одной проблемы (устойчивости бюджета) породило массу других. На самом деле такая ситуация является естественным следствием продолжающегося кризиса и, по большому счету, вредительской экономической политики, ставящей нас во всю большую зависимость от экспорта нефти, но факт уже налицо. Легкого выхода из сложившейся ситуации уже нет. Впрочем, ее можно хотя бы не усугублять.

Отметим, что кроме экономического эффекта есть еще и политический. Дело в том, что, как я уже не раз писал, в российской элите начались внутренние разборки, и та ее часть, которая настроена против Путина, не прочь использовать народные волнения для достижения своих целей. Нет ничего проще, чем несколько углубить кризис (под видом объективных проблем усилить экономические сложности граждан) с целью повысить градус социальной напряженности, направив его на нового президента. И не исключено, что этот фактор тоже имел место.

В частности, выступление Игнатьева, в котором он говорил, что причиной падения рубля стали проблемы в Евросоюзе (чему никто, естественно, не поверил), является косвенным аргументом в пользу такого политического фактора. Почему бы ему не сказать правду или хотя бы часть правды? Он же не несет ответственности за бюджет! Но если речь идет о некоторых политических договоренностях, то нужно придумать не просто версию событий, а такую версию, которую можно «продать» Путину так, чтобы он поверил и никаких оргмер не принимал. Не исключено, что байка Игнатьева как раз для этого и выдумана.

В заключение можно отметить, что если эмиссия в США или зоне евро все-таки состоится, то нефть может пойти вверх, и все проблемы (на время) рассосутся. Но даже и в этом случае негатив и тревога останутся. А это значит, что для Путина прозвенел еще один звоночек: осенью в любом случае придется решать очень серьезные проблемы – и с экономикой, и с политическими конкурентами.

http://www.km.ru/v-rossii/2012/06/04/ekonomika-i-finansy/padenie-rublya-eshche-odin-trevozhnyi-zvonochek-dlya-putina

[Александр Васильевич]

Михаил Леонтьев: Единственная возможность развития – это автаркия

Известный публицист о падении курса рубля и выходе из сложившейся ситуации



«О чем говорит нынешнее снижение курса рубля? Факт прямой и абсолютной зависимости курса рубля от конъюнктуры цен на нефть теперь не просто очевиден специалистам, а является признанным Центральным банком как императив денежной политики», - заявил в интервью порталу KM.ru известный публицист Михаил Леонтьев, комментируя падение курса российского рубля.

«Любое падение сопровождается спекулятивной атакой. Спекулянты начинают играть против рубля и опускают курс ниже равновесного. В этот момент удобно и выгодно проводить интервенцию. Грубо говоря, выгодно продавать рубли при завышении курса и продавать валюту при занижении. В этих случаях валютные резервы сохраняются и даже увеличиваются. Это – аксиоматичная политика, и здесь нечего возразить. При всех претензиях к руководству Центрального банка в невменяемости его обвинить нельзя. Он мог воздерживаться до определенного момента от всяких интервенций, но его никто не просил говорить об этом в открытую накануне падения, что Центробанк и сделал. Он дал сигнал спекулянтам, а значит, Центробанк этого хотел», - считал аналитик.

«Правильно ли это? – задается вопросом Леонтьев. - Технически-конъюнктурно – это совершенно правильно. Балансировать бюджет можно только при некоторой девальвации. Вспомните разговоры о том, что бюджет сбалансирован при $115 за баррель. Но это при нынешнем курсе, а при другом курсе он будет сбалансирован и при $100. Технически можно допустить сбалансированный бюджет и при цене барреля $30, но это социально стремно. Т.е. все как бы верно, но возникает вопрос: а где выход? Я не вижу мощных, решительных, целенаправленных действий по изменению экономической политики, направленной на то, чтобы конъюнктурные колебания не обрушивали российскую экономику. Т.е. разговоры есть, понимание есть, а воли к такой политике я не вижу. Здесь речь не только о Центробанке, хотя Центробанк – это часть отсутствия воли».

По оценке эксперта Центробанк не считает поддержку экономического роста в стране своей задачей, в отличие от Федеральной резервной системы США: «Центробанк видит свою задачу только в поддержании стабильности курса рубля и монетарной системы в целом. Никаких задач развития он перед собой не ставит. И это притом, что Минфин и Центробанк, т.е. денежные власти, почти полностью диктуют экономическую политику в стране. Я могу себе представить Центробанк, который бы не ставил таких задач, если бы были мощные государственные институты, которые определяют экономическую стратегию и задают ее финансовым властям».

Как считает М.Леонтьев, бывший министр финансов Алексей Кудрин покинул свой пост, так как был не согласен с теми затратами, которые выходили за рамки «бюджетобесия» (когда целью бюджета является сам бюджет). «Так что некоторые подвижки тут есть. У нас есть оборонная политика, есть и другие программы, но кардинальных изменений в политике нет. Мы не видим курса, где были бы поставлены конкретные, параметрически ясные задачи уменьшения России от сырьевых, а точнее, экспортных факторов. Экспортная зависимость – вещь страшная. Китайцы так же уязвимы, как мы, но на другой фазе кризиса. Дело в том, что зависимость от своего экспорта несырьевых товаров – такая же огромная уязвимость, как и зависимость от сырья», - отметил он.

Но вместе с тем, считает М.Леонтьев, властью обозначены все реперные точки развития, а это значит, что понимание проблему есть. «Ведь евразийская интеграция – это не только политический проект: это проект выживания. Все понимают, что в условиях глобальной турбулентности единственная возможность развития, которое не привело бы нас в братскую могилу, – это автаркия. Автаркия – это способность внутри своей экономической системы (необязательно в рамках государственной границы) создавать источники возможности развития в условиях неблагоприятной внешней конъюнктуры. Поэтому все, что делается, – это технически правильно, но это "ни о чем". Это грамотная, мягкая и, я бы сказал, адекватная работа, техническая работа – но на траектории падения», - заключил Михаил Леонтьев.

http://www.ruskline.ru/news_rl/2012/iyun/05/mihail_leontev_edinstvennaya_vozmozhnost_razvitiya_eto_avtarkiya/

[Александр Васильевич]

Черняховский Сергей

Правительство Медведева обрушило рубль самим фактом своего существования



Девальвация национальной валюты – главное «достижение» нового кабинета

Правительству Медведева – две недели. И оно многое успело.

Оно успело пообещать вдвое сократить число бюджетных мест в вузах и сократить число выпускаемых инженеров.

Оно успело пообещать разогнать Академию наук, созданную еще Петром I, и лишить ее финансирования и автономии.

Женщинам обещано увеличить пенсионный возраст до уровня пенсионного возраста мужчин, причем на основании того, что они живут слишком долго, – т. е. им приходится слишком много платить, тогда как могли бы это время еще и поработать.

Наличные денежные расчеты правительство намерено ограничить 600 000 руб. – хотя непонятно, ни как это ограничит «черное» хождение наличных денег, ни чем «белая» оплата наличными двух чеков по 599 999 руб. будет отличаться от такой же сразу в 1 200 000.

Еще правительство обещает секвестрировать бюджет и провести ускоренную распродажу государственной собственности.

Но самое главное его достижение – официально не называемая своим именем, но реально произошедшая девальвация рубля. Под занавес его двухнедельного падения новый премьер, правда, сказал что-то не очень понятное про то, что «эмоции эмоциями, но есть рамки валютного коридора, и из этого нужно исходить». СМИ подают это как поручение Медведева Банку России что-то делать – но, во-первых, Банк России правительству не подчиняется и его поручений выполнять не обязан, во-вторых, верхняя граница валютного коридора – 38 руб. за доллар. Пока курс дошел до 34 руб., так что можно, исходя из этого, не делать вообще ничего. И хотя падение с 30 до 38 руб. будет означать обесценивание российской валюты на четверть, можно будет сказать, что курс удержан и ничего страшного не случилось. Пока за две недели существования правительства рубль упал с 30 до 34 (6 июня) руб. за доллар. Это обесценивание на 13,3%, т. е. 13-процентная девальвация.

Можно, конечно, говорить, что все дело в неблагоприятной ситуации с финансовой системой Европы, и видеть причины девальвации в ситуации с правительством Греции и предполагаемым выходом последней из зоны евро. Хотя, по большому счету, с какой стати от того, какой валютой пользуется Греция, должна зависеть реальная ценность валюты России, многократно более значимой экономически, чем Греция, не вполне понятно. Ясно, что можно выводить цепочку причинно-следственных связей через общие проблемы для Европы, ожидания снижения ее роста (не вполне понятно, какое значение тут имеет Греция: она что, обеспечивала европейское энергопотребление?), падение спроса на российскую нефть, соответственно, снижение курса рубля...

Но ведь рубль падает не только по отношению к доллару, но и по отношению к падающему же евро. К евро рубль за те же две недели существования правительства упал с 38 до 42 руб. Да, это не 13%, а всего около 11%. Т. е. европейская экономика слабеет – и рубль слабеет по отношению к европейской экономике. Значит, дело не в европейской экономике, а в чем-то еще.

Тут выводится другая цепочка: европейская экономика слабеет – спрос на нефть падает – цена на нефть опускается – рубль слабеет. Эта формула привычна, хотя тоже, если разобраться, спорна. Считается, что нефть и газ как будто бы дают 10% ВВП страны. Если так, то падение цены на нефть означает падение для ВВП на 10% от 10%, т. е. при падении цены на нефть на 10% рубль может падать разве что на 1%. Понятно, что все на деле сложнее, но, тем не менее, формула объяснения падения рубля в зависимости от падения нефти – не более чем привычка. На самом же деле одно не объясняет другое в полной мере.

Хорошо, допустим, падает цена на нефть и одновременно растет спрос на доллар. Т. е. не рубль падает, а доллар растет. Опять же: с чего тогда рубль падает по отношению к евро, если цена на доллар растет и евро ослабляется?

Но еще интереснее другое. Рубль слабеет не только по отношению к доллару и евро, но еще умудряется падать и к украинской гривне! 15 мая, в день утверждения российского правительства, за 10 гривен давали 37,68 руб. Сегодня за 10 гривен дают 41,73 руб. Т. е. налицо ослабление рубля и по отношению к украинской валюте на те же самые 10%. И это по отношению к валюте страны, полностью зависящей в своей экономике от российских поставок энергосырья! Остается предполагать, что в связи с падением цен на нефть субъекты рынка срочно переводят деньги в гривны, а остальные в связи с проблемами европейской экономики срочно переводят евро в те же самые гривны.

Значит, это не доллар укрепляется, и не в нефти дело. Значит, это – именно что ослабление рубля. И ослабление это связано именно с назначением нового правительства, потому что до его назначения даже в момент максимальной напряженности в связи с избирательной кампанией рубль так не обесценивался. Т. е. двухнедельное падение рубля и реально осуществленная 13%-ная девальвация – это именно результат двухнедельного существования правительства, его наиболее внушительное «достижение».

И тут возможны два варианта. Первый – это результат сознательной деятельности правительства, сознательного отказа от валютных интервенций на бирже. И направлено это на то, чтобы благодаря выгоде экспортеров (получают доллары, меняют на большее количество рублей, ими расплачиваются с государством, партнерами и гражданами) решить свои бюджетные проблемы. Наполняемость бюджета повысится, запланированные бюджетные обязательства государство выполнит, а то, что оно сделает это обесценившимися денежными знаками, – так оно за это нести ответственность не будет. По крайней мере, оно на это надеется, хотя может и ошибиться.

Обесценивание рубля правительству выгодно. Но, с одной стороны, рискованно, ибо социальный протест по поводу роста цен и обесценивания зарплат и пенсий намного реальнее экзотических политических требований. Кто сидит в Думе – на сегодня вопрос спортивного интереса и не более. А вот сколько нужно платить в магазинах – вопрос более болезненный. Если же одно наложится на другое, то можно получить кумулятивный эффект.

Если при этом помнить, что в состав этого правительства вошли несколько министров, ранее чуть ли не прямо участвовавших в организации и негласном поощрении «болотного процесса», то вполне логично допустить, что конструирование социального взрыва в политических целях вполне может входить в их намерения.

Но есть и другой, и даже более вероятный вариант.

Курс валюты – это всегда производное от ряда факторов. И среди них – вопрос доверия национальной экономике. Доверие национальной экономике среди прочего отражает доверие правительству, особенно его финансовым руководителям, и его способности контролировать экономические процессы в стране.

Если две недели после утверждения некоего состава кабинета курс национальной валюты безостановочно падает – значит, держатели средств не доверяют этому составу правительства. Не доверяют компетенции его финансовых руководителей – и кто и как может доверять Дворковичу? Не доверяют его способности, если на то пошло, бороться с коррупцией – и какая может быть борьба с коррупцией, если в правительство входит Абызов? Не доверяют его способности управлять экономикой – потому что правительство, которое намерено проводить ускоренную приватизацию, тем самым объявляет, что оно и не планирует контролировать экономику, а намерено отпустить ее на самотек.

Как только стало известно, что та же Роснефть не будет подлежать приватизации, ее рейтинги возросли. И тем более возросли, когда стало известно, что ее возглавит Сечин. Т. е. когда стало ясно, что перед партнерами – управляемая, контролируемая и опекаемая государством корпорация, которой отводится особая роль в экономике и обязательства которой пользуются государственным обеспечением во всех смыслах.

С другой стороны, как только стало известно, что экономикой будут управлять люди, исповедующие минимизацию государственного контроля над экономикой, отражающая доверие к этой экономике национальная валюта покатилась вниз. Потому что участники рынка, вопреки расхожим представлениям рыночников, ценят не верность принципам рыночной экономики, а гарантии, управляемость и государственную поддержку. Нынешнее же российское правительство ни по своим воззрениям, ни по своему профессионализму, ни по своему кадровому составу ничего этого обеспечить не может.

За две недели своего существования оно самим фактом этого существования уже девальвировало рубль на 13%. Такими темпами, чтобы девальвировать его вдвое, нужно будет не больше двух с половиной месяцев.

Возможно, конечно, что этого не будет. Возможно, спохватившись с опозданием минимум на неделю, оно сумеет несколько отыграть курс рубля назад, хотя бы к 32 руб., и проведенная девальвация составит не 13%, а всего лишь 6% (официальный курс доллара к рублю, установленный Банком России с 6 июня 2012 года, упал на 84 коп. и составил 33,2001 руб. за доллар. – Прим. KM.RU).

Все равно минимум два момента останутся весьма показательными. Первый – что самим фактом своего существования это правительство столкнуло рубль в падение. Второй – что оно поняло, что сделало (хотя наверняка так и не поняло, чем это вызвано на самом деле), лишь через две недели после начала нарастающего падения национальной валюты. И именно это – его самое главное «достижение» за первые две недели его существования.

http://www.km.ru/v-rossii/2012/06/05/pravitelstvo-rossii/pravitelstvo-medvedeva-obrushilo-rubl-samim-faktom-svoego-su